“我们正经历历史性时刻，海外家办开始加仓中国”

本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，题图来自：AI生成

在中国释放一系列经济刺激政策的持续带动下，内地及香港股市大翻身。虽然国庆长假期A股停市，且“港股通”暂停，但港股10月首个交易日走势依然强劲，走出逆势大涨的独立行情，迎来10月开门红。

在截至9月30日的一周里，彭博亿万富翁指数覆盖的54位中国人的财富总和增长了约19%，这是自2016年榜单开始追踪全球最富有的500人以来单周财富增长的最大纪录。中国的富豪们总财富在这一期间增加了近1300亿美元。

“过去48小时内，我进行的关于中国的视频会议比2024年全年还多。”高盛技术策略师Scott Rubner在一份报告中写道。摩根士丹利表示，受上周宣布的一系列刺激措施和信号的推动，中国股市在下一阶段可能迎来更为“持续的反弹”，而不仅限于近期的大幅上涨。

对于近期中国股市的飙涨，全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）最新发声称，如果中国能够兑现“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为“历史性转折点”，堪比2012年欧洲前央行行长德拉吉承诺“不惜一切代价”拯救欧元。考虑中国资产目前依然非常便宜，多方因素共同点燃了市场的“动物精神”（Animal Spirits），大批投资者入市抄底。

管理百亿美元机构的负责人、资产配置专家M先生向家办新智点分享了他的观察。M先生过去十几年管理了大量海内外机构投资人的全球资产配置。

以下为M先生的观察：

我们正在经历一个历史性的时刻。

2024年9月24日，中国通过一系列强大的货币和财政刺激措施出人意料地震撼了市场。其范围和程度远远超出了市场的预期，市场对此快速而有力地做出了反应。

从我的观察来看：

一、“动物精神”（AnimalSpirits）回归市场

市场复苏还处在早期阶段，因为需要时间让这一消息传达给广大的散户投资者。一个星期的时间还来不及开立券商账户来吸引更多的零售资金流入，众多海内外机构投资者也才刚刚开始调整其投资组合。

这个刺激措施恰好在为期7天的国庆长假前发布，时间节点似乎也意味深长。这个时机选择不仅帮助烘托了庆祝中华人民共和国成立75周年的欢乐氛围，也帮助市场在国庆假期酝酿和积蓄热情。

二、预计还会有更多的政策行动

显然完全扭转消费者情绪、民营经济的信心以及国内外投资者的困惑需要更多政策上的组合拳。如果仔细观察中国的政策历史，许多人可能会对这种超预期的调整觉得无所适从，但也可以期望政策在达到目标前保持一定的连贯性。

这一次，短期目标是预设的5%的经济增长。在2024年只剩下三个月的情况下，要实现这一目标需要比较乐观的想象力。然而，市场会暂时无视这些挑战率先对这种光明的前景做出反应。

三、复苏并非对所有市场平等

对于投资人而言，要想搭上中国的股票市场的列车，主要有三条途径：中国内地A股市场（上海和深圳证券交易所），香港证券交易所和海外市场（主要在纽约证券交易所和纳斯达克）。

这三个市场在股票构成、估值、行业比例和投资者背景上存在巨大差别，因此对市场驱动力和投资逻辑的敏感程度也截然不同。过去一周，这三个市场基本上都对这一消息做出了强烈的反应，但反应程度不同。因此，要了解你所投资的基金经理和他们的持仓。

四、长期结构性挑战依然存在

过去两年，财政和货币刺激一直备受期待。现在它出现了，虽然比大家期盼的迟到了一些，但还不算太晚，比如相对日本。但存在的一些持久的结构性问题仍未解决-悬而未决的地方政府债务重组、房地产行业的软着陆，人口老龄化问题以及不可忽视的地缘政治紧张局势。与这些问题相比，市场的情绪、对私营部门的信心以及外国投资者的疑虑似乎没有那么难以解决。

五、投资人反应积极

有许多之前近乎放弃中国市场的投资人包括一些家办现在已经满仓中国或者在积极建仓的路上来接住这波“破天的富贵”。与此同时，海外投资人也纷纷给与高度关注。中国资产在沉寂了许久之后又回到了投资委员会的议事日程。

无论是国内的投资热情和海外的关注，市场都需要一段时间来消化。总的来说，未来几周和几个月对于海内外二级市场投资人和资产配置者来说至关重要，同时也将是对中国货币、财政和经济政策可信度和有效性的一次考验。